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（原标题：东吴期货研究所策略参考｜地缘成分影响减轻，油价重回偏弱走势！后市将若何演绎？）

摘要：宏不雅金融繁衍品：风险偏好回升；玄色系板块：高位泛动，警惕短期退换；动力化工：原油溢价进一步退出；有色金属：好意思元走弱，有色普涨；农居品:隔夜农居品精深走强

2023.11.07

宏不雅金融繁衍品：风险偏好回升

股指期货。周一商场持续反弹，创业板指大涨超3%，个股超4600家上升，商场热情积极，成交额禁锢万亿元。好意思国10月非农数据超预期回落，带动好意思债利率下行，重叠其他积极策略执续出台，商场风险偏好回升，指数瞻望延续企稳反弹走势。受益于产业催化，小盘成长格调证实较好，建议逢低布局IM、IC。

玄色系板块：高位泛动，警惕短期退换

螺卷。昨日盘面冲高回落，近期价钱上升更多是宏不雅预期扰动，跟着价钱反弹，基本面也有一些边缘变化。主如若废钢价钱一直低位，电炉资本低于长历程资本，如果执续会导致短历程供应增多，从而增多供给压力。另一方面，价钱来到高位，需求启动有所回落，投契转差。因此天然商场预期相比强，但上行压力也在加大，多单可允洽减磅。

铁矿。公共铁矿发运以稳为主，到港保执高位，这一花式下，口岸或持续累库。盘面近两日泛动，持续上升需要钢材需求执续超预期或策略给以更乐不雅的预期，瞻望短期泛动为主。

双焦。国内商场真金不怕火焦煤止跌企稳，商场热情好转，部分煤价启动小幅上升。钢价的上升以及焦煤库存偏低，商场对年底前焦煤预期较好，瞻望盘面泛动偏强运行。焦炭主要奴婢焦煤，泛动偏强花式有望延续，后期主要调整钢材价钱波动。

玻璃。玻璃与纯碱价钱互相影响，最近盘面反弹，产销也有所回升，但现货总体偏弱。最近商场热情回暖重叠玻璃厂库存偏低，玻璃价钱上升成就基差，瞻望短期泛动为主。

纯碱。纯碱价钱延续上升，基差快速管理。从基本面来看，纯碱供应填塞花式相比详情，驱动依然不支执执续走强，操作上建议不雅望，恭候热情转弱再作念空。

动力化工：原油溢价进一步退出

原油。当今中东风险溢价依然基本退出，除非事态进一步升级，构兵溢价对盘面影响将持续停留在潜在风险层面。供应端，沙俄重申12月减产影响较小，鉴于公共需求疲软，瞻望自主减产将在来岁执续。需求端，无论EIA数据照旧中国原油加工量数据均暴露疲软，瞻望总体泛动偏弱。

沥青。11月第一周行业数据暴露节后真金不怕火厂开工率相接反弹势头受阻、而出货量在旺季尾声赶工阶段出现反弹。厂库完全位置尚可，社库排库速率在前期有所禁闭后近期有所成就，数据边缘利多。低估值配景下的沥青在短期朔方卑劣投入赶工阶段，重叠近期改性沥青需求联接开释配景下容易受到炒作。隔夜油价下落，瞻望沥青保管泛动稍弱。

LPG。运脚鼓舞FEI价钱至高位，同期PDH利润加重赔本，预期开工率将进一步下滑，低利润对需乞降价钱的负响应将进一步加重。二者变成博弈，短期高位泛动价钱波动加大，山东醚后碳四冉冉出现交割利润，短期不雅望为主，恭候进一步明笃信号。

PX。沙特和俄罗斯联手减产挺价瞻望让油价阶段性保执强势，资本因循瞻望偏稳。国内供应有一定的升迁预期，海表里安装重启瞻望使得11月份入口有所回升，重叠PTA大厂挺价，11月中上旬或导致供需宽均衡，价钱重点略有下移。策略建议:中经久可择机布局PX逢低多单，PXN瞻望在350傍边存在强因循。

PTA。近几日PTA保管5900一线整理为主，资本端有一定因循后，供需面再未提供进一步利多音讯。PXN利润有所成就，导致TA加工费启动从高位压缩，重叠周末聚酯负荷小幅走弱，当今来看TA盘面奴婢资本波动为主。策略建议：近月偏强，近远月正套头寸去侧目汽油利润进取反弹的风险，单边中期来看偏空，冉冉布局PTA加工费作念缩头寸。

MEG。昨昼夜盘乙二醇涨幅近1.6%，创六周以来新高，禁锢前期泛动走势。主要原因在于夜盘中焦煤和甲醇的上升带动，资本端因循强势，当今估值较低的情况下，资金逢低买盘兴味升迁。外围不踏实成分偏多，然本玉成港预告较少，口岸存在一定的去库预期。中经久来说本身驱动并无法提供执续的上行条款。策略建议：仅保管波段操当作主，逢高作念空，无过多昭着驱动，远月贴水花式为主，15反套保管。

PVC。昨日盘中尝试禁锢6200关隘，但经久未能完成禁锢，进取阻力增大。供需面合座偏弱，盘面即使出现小涨也无法带动现货商场走好，反而不利于出货，分娩试探性调涨出厂价钱后，一代商家多量跟进乏力，需求疲软下，即使有新签单亦然合营套保单销售。出口方面因东说念主民币增值，合座离岸价进一步升迁，印度投入排灯节，节前尚无昭着补库预期。策略建议：短期盘面交游弱履行的可能性不大，在淡季之下讲预期成为主要逻辑，瞻望短期整理为主，15价差走反套。

甲醇。现时估值完全水平仍处在中等偏低位置，供应详情趣收缩、需求端高位执稳和去库预期等利多成分也仍在。前期在煤炭价钱相接下过期商场悲不雅热情有所加重，甲醇冲高后伸开回调。但近期宏不雅氛围再度回暖的情况下，仍建议将甲醇当作多配品种，调整整数关隘的压制程度以及MTO安装的变动情况。PP-3MA价差短期受MTO安装西席和PP不测西席增多的影响有所回升，但中经久逢高作念缩念念路不变。

聚烯烃。近期安装的变动较多，且主要联接在PP。天然PP的大花式不好，但在工艺多且利润欠安的情况下能讲的故事也相比多，有动态转好的驱动。最近边缘利润赔本对PP供给的影响在冉冉终了。除了PDH安装近期泊车和重启推迟的计算较多外，外采丙烯的安装最近变动也较多。按照当今安装变动情况，11月PP西席量依然不低，且存在进一步增多的预期。现时聚烯烃的中枢逻辑依然从之前的降价去库和压缩利润变为了强资本与供应缩减的驱动。但由于短期内卑劣需求欠安重叠基差执续走弱，进取的高度也受到了扼制。聚烯烃当今咱们以为齐以低买为主，可恭候进一步减产等驱动带来上方空间的掀开。

棉花。新棉采摘交售均过半，前期抢收预期破灭，抛储时代延迟，供应宽松，抛储成交价执续下滑。卑劣需求疲软，纺企开机率执续下滑，纱线库存执续累库。策略建议：逢反弹布空

有色金属：好意思元走弱，有色普涨

铜。花消走弱，铜价上方空间受限。宏不雅面，降息预期较此前略有提前，好意思元承压回落，给以铜价因循，但基本面边缘走弱，一方面供应保管高位，另一方面卑劣花消投入淡季，进一步累库预期转弱，逝世铜价上方空间。

铝/氧化铝。云南减产重叠花消走弱，铝价泛动运行。宏不雅面，商场启动交游好意思联储降息预期，甚知己意思元走弱，隔夜因循铝价高开。但基本面转向供需双弱，云南减产不足预期，需求边缘走弱，难以因循铝价执续上行。氧化铝方面，云南减产，氧化铝需求将下滑，同期氧化铝资本也受烧碱价钱的下落而出现昭着下滑，保管逢高沽空念念路对待。

镍/不锈钢。镍价大幅回落至 14 万隔邻，创年内新低。累库预期冉冉终了，纯镍社会库存创近 1 年半新高。需求端未见昭着起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢库存仍处于高位。供应端仍未见减产动作，镍价或仍有下落空间，调整前期低点因循。策略建议：逢反弹作念空

农居品:隔夜农居品精深走强

油脂。昨日油脂延续反弹势头。当今油脂基本面正渐渐转强，一方面南好意思大豆启动天气炒作，而好意思国大豆则濒临巴拿马运河堵船的问题，另一方面棕榈油行将投入季节性减产周期，排斥原油的概略情成分，瞻望油脂将有望呈现一波阶段性上升的走势。

豆粕/菜粕。好意思巴西拔擢进程偏慢，天气扰动渐渐进场。改日半个月的降雨预期减轻，且温度上升。同期，巴拿马运河惩办局进一步下调日最高通行船只数目，瞻望货品到港将受到影响。国内油厂在12-2月船期的采购进程均低于昨年水平，商场对国内供应有偏紧的预期。短期豆粕重点上移，建议单面逢低作念多豆菜粕，豆菜粕套利走扩仍然执有。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国建议逝世糖出口策略。国内入口糖到港量增多，新榨季糖上市，广西丰产预期较强。糖价上方承压，重叠抛储预期，销售数据欠安需求较弱。即使库存处于历史低位，但近期有多种糖源供应。瞻望内盘近期保管高位泛动，中经久为近强远弱的所在。

生猪。生猪窄幅泛动，01收盘16140点，现货价钱走弱至7元/斤隔邻执稳后持续走弱，宰杀量受到旺季需求影响走强，但当今处在年内标猪供给最大的时代段，执续时代瞻望不长。凭据钢联监测的数据暴露十月出栏量不足计较，十一月出栏有可能比计算量更高，但十月日均出栏量也比九月环比增多7.3%。十一事后，双节透支需求的情况相比严重，短期需求低迷，近期由于疫病和资金链欠亨畅等多种成分影响，部分集团厂和界限厂启动淘汰母猪去产能，淘汰母猪价钱一度跌至3元/斤傍边，近日仔猪价钱回升，二育热情启动酝酿，本月腌腊氛围不足预期，现货上升幅度有限，合座商场对后市预测低迷，经久保管看空不雅点。

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